对于迅雷而言，若能有效将这部分庞大用户群体转化为其会员，无疑将为公司的业绩增长注入强劲动力，未来发展前景值得期待。然而，如何实现这一用户转化，并保持用户的长期黏性，将成为迅雷面临的一大挑战。
3月13日晚，迅雷正式对外披露了其截至2024年12月31日的第四季度及全年未经审计的财务报告。数据显示，迅雷在2024年第四季度实现总营收8430万美元，较上一年同期增长9.3%；毛利润达到4360万美元，同比增长8.7%；然而，依据通用会计准则（GAAP），该季度净亏损为990万美元。
纵观全年，迅雷的总营收为3.24亿美元，与2023年相比下降了11.1%；毛利润则为1.68亿美元，实现了2.8%的同比增长；但GAAP下的净利润仅为70万美元，与2023年的1430万美元相比，出现了大幅下滑。
作为曾在BAT时代崭露头角的互联网先锋，迅雷在过去十年间不断探索新的增长领域，其尝试涵盖了区块链、短视频、直播等多个热门方向。然而，这些努力至今尚未能显著提振其业绩表现。
如今，迅雷已将目光投向了新的增长引擎——虎扑，试图通过此次收购为其业绩增长开辟新的道路。然而，这一工具型服务与内容型社区的结合，带来的究竟是机会还是挑战，仍需时间的检验。
商誉减值致四季度亏损，毛利率提升显著
分季度审视迅雷2024年的业绩表现，其前三季度营收均呈现出同比下滑的态势，下滑幅度分别高达19%、23.7%和4.9%。然而，值得肯定的是，迅雷在2024年第四季度终于迎来了营收的同比增长，增幅达到9%。
然而，净利润的表现却给市场投资者当头一棒。2024年第四季度，迅雷亏损约990万美元，这是自2022年以来首次出现单季度亏损。根据年报显示，主要受到2070万美元商誉减值的一次性影响。若剔除这一非经常性因素的影响，迅雷2024年第四季度将实现盈利1080万美元，同比增长约190%。
追溯商誉的根源，根据迅雷历年的资产负债表显示，该笔商誉首次出现在2014年的报表上。结合2014年迅雷发生的并购事件来看，该笔商誉可能源自于迅雷当年以3300万美元收购金山快盘所带来的公允价值差额。
表1：迅雷2024年分季度营收及净利润表现
数据来源于：迅雷各季度财报，新刊财经整理
在毛利率方面，迅雷的表现可圈可点。2024年各季度的毛利率分别为53.3%、51.1%、50.80%、51.70%，相较于去年同期分别提升了13.4个百分点、7.1个百分点、6.2个百分点和-0.2个百分点。尽管提升幅度在逐步降低，但整体来看，2024年的毛利率达到了51.7%，较去年同期的44.7%有显著提升。这一提升主要得益于毛利率较高的会员收入在总收入中的占比增加，显示出迅雷在业务结构优化和盈利能力提升方面所做出的努力。
图1：迅雷近两年分季度毛利率情况
数据来源于：迅雷各季度财报，新刊财经整理
会员服务核心地位稳固，会员数量爆发增长
细观迅雷2024年业务版图构成，呈现多元化发展态势，会员业务以41%的占比稳居核心，云计算业务紧随其后，占比32%，而直播与其他互联网增值服务则占据27%的份额。
迅雷之所以能在互联网这片红海市场中屹立不倒，其根基在于下载技术所衍生的会员服务。无论是后来崛起的云计算业务，还是娱乐领域的直播服务，其背后均离不开迅雷分布式下载技术的强力支撑。
纵观2024年前四季度，迅雷会员业务展现出强劲的增长势头，同比增长率分别达到12.9%、10.8%、15.6%与9%。在会员数方面，2024年前三季度虽同比增速可观，分别为19%、21%与9.8%，但环比增速却有所放缓。然而，这一趋势在第四季度得以逆转，会员数量迎来爆发式增长，达到638万人，环比增长率高达15.79%。
表2：迅雷2024年分季度会员业务表现
数据来源于：迅雷各季度财报，新刊财经整理
值得注意的是，迅雷的会员业务在2025年年初曾引发集体投诉。根据黑猫投诉平台上多位消费者反馈，他们于2025年1月1日在淘宝平台的迅雷官方旗舰店购买了迅雷会员服务，当时购买页面清晰标注了服务期限为2年。可仅在购买后的短短几天内，迅雷单方面收回超级会员时长，并将服务期限进行变更。
图片来源于：黑猫投诉
云计算遇冷、直播遭挤压，虎扑或成为盈利新希望
迅雷云计算业务的表现，实难令市场满意。2024年前四季度，该业务营收同比增速持续下滑，分别为-7.8%、-13.8%、-14.4%、-25.6%，下滑趋势愈发显著。其原因或在于迅雷所押注的区块链技术未能获得市场青睐，加之腾讯、百度、阿里、亚马逊等巨头已将国内云服务市场瓜分殆尽，迅雷云计算业务的持续增长能力备受质疑。
表3：迅雷2024年分季度云计算业务表现
数据来源于：迅雷各季度财报，新刊财经整理
同时，迅雷在直播与其他互联网增值服务领域的表现亦显逊色。尽管2024年第四季度该业务同比增速高达80.7%，但此增长实则建立在2023年同期营收基数较低的基础之上。纵观全年，该业务营收为8,610万美元，同比下降29.5%。
此前为拓展业务版图，迅雷推出了有料音乐短视频与迅雷直播两款APP，意图进军短视频与直播领域。然而，梦想虽美好，实现之路却布满荆棘。
据智研咨询《2024年中国短视频行业发展现状及用户规模分析》报告显示，我国短视频用户规模中，第一梯队抖音、快手、视频号占比高达70.04%，第二梯队微博、小红书、西瓜视频、B站等占比25.86%，而有料音乐短视频则属于占比4.1%的其他平台之一，市场份额可谓是微乎其微。
再者，观研天下《中国网络直播行业发展趋势分析与未来前景研究报告（2025-2032年）》指出，我国直播平台竞争呈多元化态势，社交+内容直播领域已被抖音、快手、B站、小红书等占据，电商直播则由淘宝、京东、拼多多主导，游戏直播市场则被虎牙、斗鱼等瓜分。在此背景下，迅雷直播所面临的市场空间已极为有限。
表4：迅雷2024年分季度直播和其他互联网增值服务表现
数据来源于：迅雷各季度财报，新刊财经整理
值得一提的是，迅雷集团董事长兼CEO李金波在2024年年报中，特别提及了2025年1月对虎扑的收购计划，称“该交易完成后将对公司盈利产生积极影响”。据公开资料显示，虎扑作为业界知名的平台，其广告收入占比高达90%，注册用户数量已突破1亿大关，活跃用户亦超过8000万。
对于迅雷而言，若能有效将这部分庞大用户群体转化为其会员，无疑将为公司的业绩增长注入强劲动力，未来发展前景值得期待。然而，如何实现这一用户转化，并保持用户的长期黏性，将成为迅雷面临的一大挑战。
作者 | 王昊宇
（责任编辑：魏京婷）
