【行情分析】
原糖价格冲高回落，前期印度恢复出口消息对原糖产生压力，原糖下破18美分，吸引海外买家采购对于原糖价格产生一定支撑。StoneX称预计巴西中南部地区2025/26年度甘蔗压榨量料为6.114亿吨，最新预估高于其2024年11月预估的5.932亿吨，但较上年度的6.114亿吨仍下降1.6%。另外，印度ISMA表示，2024/25年度(10月至次年9月)，印度糖产量可能会降至2,727万吨，较上年度下降14.7%，因为糖厂可能会将更多糖用于乙醇生产。整体市场仍有支撑，但利多消息不足形成趋势性反弹。国内春节后进入消费淡季，购销平淡，产区进入累库阶段，供强需弱，仍会对价格产生压力。
【基本面消息】
国际方面：
巴西甘蔗行业协会(Unica)数据显示，1月上半月巴西中南部地区压榨甘蔗39.9万吨，同比下降64.1%;产糖9000吨，同比下降78.18%;乙醇产量同比增加16.35%，至3.79亿升。糖厂使用20.85%的甘蔗比例产糖，上榨季同期为34.05%。24/25榨季截至1月16日中南部累计压榨甘蔗6.136998亿吨，同比减少4.85%;累计产糖3979.4万吨，同比减少5.48%;累计产乙醇327.99亿升，同比增加3.21%;糖厂使用48.15%的甘蔗比例产糖，上榨季同期为49.06%。
根据印度全国合作糖厂联合会（NFCSF）发布的数据，2024/25榨季截至2025年1月15日，全国共有507家糖厂正在进行食糖生产工作，较去年同期的524家同比减少17家；入榨甘蔗14821.4万吨，较去年同期的16128.3万吨减少1306.9万吨，降幅8.1%；产糖1305.5万吨，较去年同期的1512万吨减少206.5万吨，降幅13.66%。
国内方面：
海关总署公布的数据显示，2024年12月份我国进口食糖39万吨，同比减少10.74万吨。2024年1-12月我国累计进口食糖435.51万吨，同比增加38.2万吨。
2024年12月我国进口糖浆、白砂糖预混粉(税则号列170290)18.76万吨，环比上月下降3.28万吨，降幅14.88%。2024年累计进口236.55万吨，同比增长54.81万吨，增幅30.16%。
【操作建议】短期高位震荡，中长期维持反弹偏空思路
【评级】震荡
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