【策略摘要】
目前国内主产区已经步入全面停割期，泰国北部割胶活动也逐步进入尾声，后期供应释放压力或将缓和，预计泰国原料价格难有明显回落动能，天然橡胶成本端支撑加强。目前国内因标胶到港量偏少，混合胶到港量持续增加，使得标胶价格明显强于混合胶，叠加20号胶仓单持续减少，NR价格表现偏强。国内顺丁橡胶生产利润仍处于亏损状态，近期上游装置动态平稳，预计短期供应难有回升预期，总体将带来顺丁橡胶供应及成本支撑仍较强。目前国内丁二烯港口库存延续低位水平，利好丁二烯价格。
【核心观点】
【市场分析】
天然橡胶：
原料及价差：目前国内主产区已经步入全面停割期，泰国北部割胶活动也逐步进入尾声，国内因标胶到港量偏少，混合胶到港量持续增加，使得标胶价格明显强于混合胶。
供应：供应释放压力或将缓和，预计泰国原料价格难有明显回落动能，天然橡胶成本端支撑加强。
需求：截至1月17日，全钢胎开工率57.81%（-1.06%），半钢胎开工率77.56%（-0.19%）。伴随着国内临近春节假期，后期下游轮胎开工率将逐步下降。
库存：本周库存存延续累库，深增浅降，青岛库存累库幅度增加，其它胶种基本符合预期，库存与现货价格负相关仍凸显。青岛保税和一般贸易仓库延续季节性累库，较上期明显扩大。
顺丁橡胶：
上游原料：截至1月17日，上海石化丁二烯报价12500元/吨，折算成顺丁橡胶成本为15250元/吨。本周丁二烯市场烯大幅上涨导致顺丁橡胶生产亏损加剧，预计顺丁橡胶价格在成本支撑下，延续偏强运行格局。
顺丁橡胶产量及开工率：截至1月17日，高顺顺丁开工率71.71%（-5.66%），高顺顺丁产量26535吨（-2095），后期开工率将逐步下降。预计顺丁橡胶价格在成本支撑下，延续偏强运行格局。
生产利润：截止1月17日顺丁橡胶生产利润-405元/吨，目前因丁二烯价格强势，国内顺丁橡胶生产利润仍处于亏损状态。
装置检修动态：山东威特顺丁装置临时停车，齐翔腾达、浩普新材料、振华新材料、菏泽科信顺丁橡胶装置降负运行，行业产能利用率小幅下降。
库存：截止1月17日，上游丁二烯港口库存2.74万吨（+2.92）；顺丁橡胶生产企业库存2.715万吨（-0.22）；顺丁橡胶贸易商库存5400吨（+650）。
需求：本周贸易商试探积极出货，但高价抑制下游采购意愿，溢价空间明显收窄且成交阻力逐步显现。
【策略】
RU及NR中性。中性。目前国内主产区已经步入全面停割期，泰国北部割胶活动也逐步进入尾声，后期供应释放压力或将缓和，预计泰国原料价格难有明显回落动能，天然橡胶成本端支撑加强。目前国内因标胶到港量偏少，混合胶到港量持续增加，使得标胶价格明显强于混合胶，叠加20号胶仓单持续减少，NR价格表现偏强。目前预计2月国内标胶到港量将回升，或使得后期NR支撑较弱。伴随着国内临近春节假期，后期下游轮胎开工率将逐步下降。供需矛盾不突出，预计天然橡胶价格跟随周边市场氛围震荡运行为主。
BR谨慎偏多。目前因丁二烯价格强势，国内顺丁橡胶生产利润仍处于亏损状态，近期上游装置动态平稳，预计短期供应难有回升预期，总体将带来顺丁橡胶供应及成本支撑仍较强。目前国内丁二烯港口库存延续低位水平，利好丁二烯价格。下游轮胎需求持稳为主，伴随着国内临近春节假期，后期开工率将逐步下降。预计顺丁橡胶价格在成本支撑下，延续偏强运行格局。
【风险】
天气因素、原料价格持续走弱，泰国供应上量，下游库存累积，国储政策变化、宏观氛围变化。
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